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财经365视界:阿里回归送个投资小礼包!

2019-11-15 09:59? 来源:财经365 作者:许树泽 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:财经365

财经365(www.caijing365.com)11月15日讯:阿里回来之后,它会成为第一家在纽约和香港两地同时上市的中国互联网公司。


想当年,阿里因为特殊的合伙人制度,不符合香港交易所的规则,转投纽交所上市。美国市场允许同股不同投票权的制度,比如巴菲特的伯克希尔哈撒韦,巴菲特持有的A类股,就拥有远高于B类股的投票权,即使你持有更多的股份,也不可能从巴菲特手中拿走对这家公司的控制权。

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这些年在纽约上市,阿里一路成长,成为了美国市场市值增长最大的前十家互联网公司。港交所大呼丢了几万个小目标!于是专门改了规则,进行了二十五年来最大的制度革新,允许这种特殊的股权架构设计,欢迎阿里来香港重新上市。


两边同时上市,投资者过去并不陌生,我们的大型银行都是内港两地同时上市。但是你会发现同样的东西,两边价格不同、并且价差竟然长期存在。其中最重要的原因,是两个市场不能相互兑换流通。


而本次阿里回归,最大的看点之一,是纽约香港两边同时上市之后,一份ADR(美国存托凭证,就是阿里的一股美股)可以兑换一定数额的香港普通股,这个兑换机制,就可以让两边真正实现互通。投资者有可能从此刻开始,到上市初期,看到一个短暂的套利窗口期。


什么叫套利呢?这是一个金融术语,在市场中人们常常使用,它说的是一个商品在时间和空间上的价差。比如史记里面说的,贾人夏则资皮、冬则资絺、旱则资舟、水则资车。晴天时候造船等洪涝的时候卖,下雨天造车,等天晴了去卖,这就是跨越时间上的套利,因为一定是下雨的时候伞更贵,船更贵,在原材料便宜的时候去制造,在有需求市场涨价的时候去销售,这就是跨时间套利。


套利在空间上就更简单了,古代鲁国人卖鞋子的故事;今天沿海的海鲜便宜、内陆的海鲜更贵;同款手机,在不同的地方卖的价格不一样;今天全球竞争中,在原材料价格便宜的地方生产,在经济附加值高的地方销售,这些现象背后都带有套利的色彩,它发现了价格在不同地方的差异,投资者给这种事起了个通俗的名字,叫做搬砖。


为什么说两地同时上市并可兑换联通,可能会出现套利窗口呢?


目前阿里在纽约上市,刚刚披露的财报,大象起舞,依然保持了非常强劲的40%的增长,但是市场只给了22倍的估值;反观香港,腾讯刚刚披露的财报,增长速度降低到了19%,但是香港市场还是给出了32倍的高估值。对于两个体量和实力都相似的互联网公司,二者估值应该比较接近。如果按照同样的标准,香港市场也能给阿里30倍甚至更高的估值水平,那么就意味着阿里在纽约卖的比香港便宜。


而这次两边上市,又存在这样一个可以相互兑换流通的机制,那么投资者就可以在纽约买入更便宜的东西,到香港卖掉。(反过来讲,如果香港因为近期事情波动加大,卖的比美国还便宜,反过来套利道理一样)基于一个互通市场存在金融一价定律,最终,二者实现基本相等的合理定价。


套利其实是投资者对价格进行的一个纠偏机制,投资者辛苦搬砖,得到一个辛苦钱的回报,消灭价差后,它有助于更准确的体现出公司价值。而真正长远来看,投资者能得到的回报,一定来自于公司的成长。

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